錐形鋼管未來宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向分析

本次中央政治局會(huì)議明確強(qiáng)調(diào)要“確保完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要任務(wù)”，錐形鋼管表明今年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)沒有改變，仍為年初政府工作報(bào)告中制定的7.5%。另外，在政策的側(cè)重點(diǎn)上業(yè)有所變化，2012年末以來一直強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長、控通脹、防風(fēng)險(xiǎn)”，而7月中央政治局會(huì)議的表述則改為“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”，對(duì)通脹的關(guān)注度有所減弱，且對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)等關(guān)鍵詞也未有提及。這一方面是由于上半年國內(nèi)CPI同比增速僅為2.4%，遠(yuǎn)低于年初制定的3.5%的目標(biāo)，且隨著后期翹尾因素的逐漸回落，CPI大幅上漲的可能性不大;另一方面，上半年國家對(duì)于地方債務(wù)的控制以及6月份的“錢荒”在一定程度上促進(jìn)了去杠桿，使得金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范有所提高。因此，我們認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑的背景下，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)可能更多的會(huì)轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長。 在化解的基礎(chǔ)上“能不進(jìn)不良就不進(jìn)”，考慮到一旦劃入不良貸款，銀行無論如何都有損失。

　　鋼管仍對(duì)過剩企業(yè)“心慈手軟”，對(duì)待國有企業(yè)，銀行還會(huì)盡量保持原有貸款額度。外界盛傳上世紀(jì)末曾幫助山西煤炭國企脫困的“債轉(zhuǎn)股”有機(jī)會(huì)卷土重來。彼時(shí)大批經(jīng)營困難的國企通過“關(guān)停并轉(zhuǎn)”退出市場(chǎng)，銀行也積累了巨額不良貸款。而此輪債轉(zhuǎn)股，，同時(shí)財(cái)政不再兜底。支持過剩產(chǎn)能“僵尸企業(yè)”參與，同時(shí)財(cái)政不再兜底。http://www.zcdclxx.cn

對(duì)于未來的經(jīng)走勢(shì)，我們認(rèn)為，隨著穩(wěn)增長政策的陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)在三季度末見底，企穩(wěn)回升的可能性加大，全年經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)在7.5%-7.6%左右。